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轉(zhuǎn)融券“T 1”正式落地 營(yíng)造更加公平市場(chǎng)秩序

“轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)通關(guān)測(cè)試已完成，整個(gè)流程很順利?！苯眨嗉胰滔嚓P(guān)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)安排，3月18日，轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用，市場(chǎng)所理解的轉(zhuǎn)融券“T 1”正式落地。此前，暫停轉(zhuǎn)融通借入證券實(shí)時(shí)可用業(yè)務(wù)通關(guān)測(cè)試工作已經(jīng)開展，參與測(cè)試的券商紛紛表示順利通過。

業(yè)內(nèi)人士稱，轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用，目的在于保護(hù)中小投資者權(quán)益，營(yíng)造更加公平有序的市場(chǎng)環(huán)境。隨著后續(xù)制度規(guī)范持續(xù)落地，更多改革措施出臺(tái)，將進(jìn)一步推動(dòng)投融資動(dòng)態(tài)平衡和良性互動(dòng)，提振投資者信心。

券商嚴(yán)陣以待

在轉(zhuǎn)融券“T 1”正式落地前，券商紛紛嚴(yán)陣以待。

3月16日，暫停轉(zhuǎn)融通借入證券實(shí)時(shí)可用業(yè)務(wù)通關(guān)測(cè)試展開。多家券商告訴中國(guó)證券報(bào)記者，通關(guān)測(cè)試順利完成。“整個(gè)測(cè)試流程很順利。前期我們經(jīng)過了多輪仿真環(huán)境的測(cè)試，此次測(cè)試流程和其他業(yè)務(wù)的測(cè)試類似?！比A東某券商IT人士說。

國(guó)泰君安相關(guān)人士表示，“證監(jiān)會(huì)1月28日發(fā)布消息之后，公司融資融券部第一時(shí)間與相關(guān)部門就監(jiān)管政策進(jìn)行分析研究并落實(shí)。公司快速調(diào)整了業(yè)務(wù)流程，針對(duì)轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用啟動(dòng)了系統(tǒng)改造及測(cè)試工作?！?/p>

據(jù)悉，3月16日進(jìn)行的業(yè)務(wù)測(cè)試重點(diǎn)包括市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資申報(bào)/撤單、市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融券約定借入和撤單、轉(zhuǎn)融券非約定借入和撤單、市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融通證券出借、非約定申報(bào)轉(zhuǎn)融通證券出借、保證金交易以及上述業(yè)務(wù)的清算等。

值得一提的是，在3月16日的業(yè)務(wù)測(cè)試前，券商已開展了一段時(shí)間的仿真測(cè)試。根據(jù)中證金融此前通知，為支持暫停轉(zhuǎn)融通借入證券實(shí)時(shí)可用，中證金融定于2月19日至3月1日，組織具有轉(zhuǎn)融券及做市借券業(yè)務(wù)資格的證券公司開展業(yè)務(wù)仿真測(cè)試。

“目前，我司在業(yè)務(wù)層面、技術(shù)層面已全部準(zhǔn)備完畢，確保3月18日及之后業(yè)務(wù)的平穩(wěn)運(yùn)行?！眹?guó)泰君安相關(guān)人士說。

保護(hù)中小投資者權(quán)益

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用，目的在于保護(hù)中小投資者權(quán)益，營(yíng)造更加公平有序的市場(chǎng)環(huán)境。

證監(jiān)會(huì)1月28日表示，在總結(jié)前期優(yōu)化融券機(jī)制安排經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，按照“穩(wěn)妥推進(jìn)、分步實(shí)施”的思路，此次證監(jiān)會(huì)優(yōu)化融券機(jī)制，主要體現(xiàn)以下監(jiān)管意圖：一是突出公平合理，降低融券效率，制約機(jī)構(gòu)在信息、工具運(yùn)用方面的優(yōu)勢(shì)，給各類投資者更充足的時(shí)間消化市場(chǎng)信息，營(yíng)造更加公平的市場(chǎng)秩序。二是突出從嚴(yán)監(jiān)管，階段性限制所有限售股出借，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)限售股融券監(jiān)管，同時(shí)堅(jiān)決打擊借融券之名行繞道減持、套現(xiàn)之實(shí)的違法違規(guī)行為。

在中信證券金融產(chǎn)業(yè)首席分析師田良看來，此次轉(zhuǎn)融券交易機(jī)制由“T 0”改為“T 1”，有利于制約機(jī)構(gòu)在信息、工具運(yùn)用方面的優(yōu)勢(shì)，給各類投資者更充足的時(shí)間消化市場(chǎng)信息，對(duì)于改善市場(chǎng)多空結(jié)構(gòu)，約束不當(dāng)套利行為，提升市場(chǎng)公平性具有積極意義。

“轉(zhuǎn)融券交易機(jī)制由‘T 0’改為‘T 1’，降低融券效率、制約機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)，有助于營(yíng)造更公平的市場(chǎng)秩序?！敝行沤ㄍ蹲C券非銀行金融及金融科技首席分析師趙然表示，這體現(xiàn)出優(yōu)先保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益，確保制度的透明度、穩(wěn)定性、可預(yù)期性。

海通證券非銀行金融研究首席分析師孫婷表示，此次轉(zhuǎn)融券交易機(jī)制由實(shí)時(shí)可用改為次日可用，有利于制約機(jī)構(gòu)在信息、工具運(yùn)用方面的優(yōu)勢(shì)，有效貫徹證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)工作會(huì)議上“突出以投資者為本的理念，旗幟鮮明地體現(xiàn)優(yōu)先保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益”的要求。

證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，下一步將持續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管，把制度的公平性放在更加突出位置，及時(shí)總結(jié)評(píng)估運(yùn)行效果，依法維護(hù)市場(chǎng)秩序，切實(shí)保護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益。

多位券商人士表示，將繼續(xù)深入貫徹監(jiān)管精神，審慎穩(wěn)妥推進(jìn)融券業(yè)務(wù)，努力為投資者營(yíng)造一個(gè)更加公平有序的市場(chǎng)環(huán)境。

進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)信心

“融券業(yè)務(wù)改革持續(xù)推進(jìn)，對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)信心有重要意義。”談及融券業(yè)務(wù)改革對(duì)市場(chǎng)的影響，趙然說。

持上述觀點(diǎn)的不止趙然一人，多位專家表示，隨著后續(xù)制度規(guī)范持續(xù)落地，更多改革措施出臺(tái)，將進(jìn)一步推動(dòng)投融資動(dòng)態(tài)平衡和良性互動(dòng)，提振投資者信心。

1月25至26日，證監(jiān)會(huì)在2024年系統(tǒng)工作會(huì)議上表示，在資本市場(chǎng)的關(guān)鍵制度方面，重點(diǎn)完善發(fā)行定價(jià)、量化交易、融券等監(jiān)管、常態(tài)化退市等規(guī)則和安排。

趙然認(rèn)為，“結(jié)合證監(jiān)會(huì)的工作安排以及‘以投資者為本’，建設(shè)公平、穩(wěn)定的資本市場(chǎng)決心，預(yù)計(jì)未來會(huì)有更多穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的改革政策出臺(tái)，在多套‘組合拳’下資本市場(chǎng)活躍度有望進(jìn)一步得到改善。”

“作為資本市場(chǎng)基礎(chǔ)交易制度之一，融資融券制度在完善價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制、提高市場(chǎng)定價(jià)效率等方面發(fā)揮了積極作用。”中金公司研究部國(guó)內(nèi)策略首席分析師李求索稱，相關(guān)制度規(guī)則不斷完善優(yōu)化，更加突出“以投資者為本”的理念，貼合資本市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行情況，有助于提升投資者回報(bào)及獲得感。例如，本次融券制度調(diào)整結(jié)合近期各部門針對(duì)資本市場(chǎng)積極發(fā)聲并采取行動(dòng)支持，有助于提振投資者信心。

東海證券非銀行金融首席分析師陶圣禹表示，考慮到監(jiān)管旗幟鮮明強(qiáng)調(diào)優(yōu)先保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益，預(yù)計(jì)后續(xù)制度規(guī)范有望持續(xù)落地，為中長(zhǎng)期資金營(yíng)造良好的投資環(huán)境，提升資本市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)公司的吸引力，實(shí)現(xiàn)投融資動(dòng)態(tài)平衡和良性互動(dòng)。