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經(jīng)歷了前期的弱勢行情后，A股市場在上周出現(xiàn)一定幅度的反彈，表征市場走勢的各寬基指數(shù)在周內(nèi)基本走出V形走勢；同時市場活躍度較前期有所上升，上周兩市平均日成交額為6074億元。

展望9月，機構觀點認為，外部因素方面，美聯(lián)儲降息預期更明確，短期或?qū)π屡d市場資金面有所提振；內(nèi)部因素方面，A股半年報季落幕、人民幣升值、內(nèi)需提振政策陸續(xù)推出等一系列因素有望修復投資者悲觀情緒，推動市場風格趨于平衡。

美聯(lián)儲降息或提振新興市場表現(xiàn)

當?shù)貢r間9月18日，美聯(lián)儲將舉行聯(lián)邦公開市場委員會會議。在不久前的全球央行年會上，美聯(lián)儲主席杰羅米·鮑威爾已經(jīng)釋放了明確的政策轉(zhuǎn)向信號：“政策調(diào)整的時機已經(jīng)來臨。未來的方向很明確，降息的時機和步伐將取決于即將發(fā)布的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景以及風險的平衡。”

美聯(lián)儲長達兩年有余的緊縮周期有望迎來拐點，這對以中國為代表的新興市場是否會有影響？海通證券分析認為，歷史經(jīng)驗顯示，海外市場流動性寬松對A股外資流向或有短期影響。其中，配置A股的靈活型外資對流動性寬松更敏感，但影響偏短期；而全球流動性的變化對配置A股的穩(wěn)定型外資的影響并不顯著。

從結構上看，海通證券認為，醫(yī)藥、電子等利率敏感型行業(yè)邊際上更受偏好。此外，高端制造業(yè)也相對更受外資偏好。但外資在具體行業(yè)選擇上會基于中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢做進一步抉擇。

國信證券表示，復盤歷次降息周期下的全球權益市場表現(xiàn)，美聯(lián)儲開啟降息周期時A股表現(xiàn)往往頗具韌性。該機構認為，美聯(lián)儲降息及帶來的海外流動性壓力緩釋對A股市場總量和結構均有提振。隨著本輪海外流動性的逐步寬松和新一輪科技周期的開啟，大盤、成長或成為本輪降息周期的優(yōu)勢風格。

市場風格將迎來階段性平衡

回歸A股市場的內(nèi)部因素，信達證券表示，9月支撐A股開啟反彈的理由較多：半年報季結束、人民幣升值、有色和黑色金屬價格反彈，等等。這些變化是5月下旬以來較為密集的樂觀變化，后續(xù)市場反彈大概率還能持續(xù)一段時間。但信達證券也補充認為，如果市場走勢進一步反轉(zhuǎn)，則需要較強的盈利層面的邏輯支撐。

中信證券表示，內(nèi)需提振政策在9月有望陸續(xù)推出：地產(chǎn)政策方面，理論上存量按揭利率仍有下調(diào)的必要和空間，進一步支持政策值得期待；貨幣政策方面，央行未來會通過更多操作維持流動性充裕，可能繼續(xù)降準降息，并繼續(xù)加大結構性貨幣工具投放。此外，半年報落地后A股暫時迎來業(yè)績空窗期，且市場流動性壓力緩解，將共同推動市場悲觀情緒修復。

市場風格方面，根據(jù)中信證券測算，上周，中央?yún)R金買入股票型ETF的累計規(guī)模約為315.8億元。其中，上證50、滬深300、中證500和中證1000的累計凈買入規(guī)模分別為24.5億元、250.2億元、4.5億元和36.4億元；8月28日和29日，中證500和中證1000盤中出現(xiàn)異常成交放大。

該機構表示，市場對于中央?yún)R金只買權重大盤股的一致預期被打破，這在一定程度上對紅利風格產(chǎn)生了負面影響，同時有助于中小盤和成長板塊流動性的恢復，預計市場風格將迎來階段性平衡。

配置思路繼續(xù)維持“啞鈴策略”

具體配置方面，華創(chuàng)證券建議投資者配置思路短期內(nèi)繼續(xù)維持“啞鈴策略”：一端以自由現(xiàn)金流資產(chǎn)作為底倉，重點關注高分紅的穩(wěn)定性；另一端尋找低估值、高增長品種，在政策催化的估值修復行情中博取更大彈性。

中泰證券認為，往后看紅利資產(chǎn)的超額收益可能會收斂，不過依然有一定配置價值，建議投資者關注“泛紅利龍頭”，如公用事業(yè)、電力、航運等方向的龍頭企業(yè)。

在華西證券看來，在底部盤整行情中，紅利、穩(wěn)健策略仍是中期較為確定的方向，如公用事業(yè)、黃金等板塊值得配置。不過主題方面，9月消費電子產(chǎn)業(yè)消息面催化較多，投資者可適當關注華為三折疊屏、AR眼鏡等概念。

長江證券則從日歷效應的角度分析認為，財報季結束后，市場風險偏好往往抬升。從行業(yè)表現(xiàn)來看，前期承受業(yè)績壓力的情緒有所釋放，疊加政策預期的催化，部分順周期和消費行業(yè)因跌幅較深，后續(xù)反彈概率和幅度較大。從反彈的持續(xù)性和空間來看，過去6次財報季結束日后，反彈通常會持續(xù)5至10個交易日，行業(yè)最大反彈幅度或可超過4%。