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近段時間，廣發(fā)證券、開源證券、民生證券等多家券商機構(gòu)春季策略會陸續(xù)召開。與此同時，還有多家機構(gòu)發(fā)布了對未來一段時間內(nèi)市場策略的觀察和判斷。

在機構(gòu)人士看來，2024年我國經(jīng)濟存在多項內(nèi)生韌性，短期來看正處于一輪微觀風(fēng)險偏好修復(fù)的過程中，中長期來看，新興產(chǎn)業(yè)的快速增長將成為產(chǎn)業(yè)邏輯變化的核心動力。從主題投資來看，具備高股息特征的低波紅利標(biāo)的，以及清潔能源、AI和衛(wèi)星等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中或孕育著投資機會。

宏觀政策加碼穩(wěn)增長

展望2024年宏觀經(jīng)濟形勢，開源證券宏觀經(jīng)濟首席分析師何寧表示，2024年繼續(xù)看好中國經(jīng)濟復(fù)蘇。在其看來，除了政策加碼穩(wěn)增長之外，2024年經(jīng)濟還存在多項內(nèi)生韌性：一方面，看好汽車、消費電子半導(dǎo)體、紡服；預(yù)計補庫周期有望支撐制造業(yè)投資維持中高速增長。另一方面，“消費新時代”的內(nèi)生動能正在積聚。受益于收入分配向居民傾斜和地產(chǎn)擠出效應(yīng)下滑，消費改善的主要增量來自服務(wù)消費。與此同時，出口與出海具有可持續(xù)性。出口方面，預(yù)計生產(chǎn)類機械保持韌性，出口同比前低后高。出海方面，電力設(shè)備、機械、汽車、醫(yī)藥、通信、電子、輕工制造等行業(yè)出海潛力或較大。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家郭磊認為，當(dāng)前正處于一輪微觀風(fēng)險偏好修復(fù)的過程中，春節(jié)期間居民活動和服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期、1月我國信貸及社融維持著比較穩(wěn)定的狀態(tài)，以及經(jīng)濟主管部門、金融監(jiān)管部門不斷釋放穩(wěn)定金融市場風(fēng)險偏好的信號，多重力量疊加推動了春節(jié)后金融市場出現(xiàn)風(fēng)險偏好再度修復(fù)?！叭ツ甑字醒虢?jīng)濟工作會議提出‘有效需求不足’和‘社會預(yù)期偏弱’等挑戰(zhàn)，如果從這一角度去理解本輪穩(wěn)定市場信心的政策紅利的話，可能還沒有結(jié)束?！?/p>

而從中國經(jīng)濟發(fā)展模式正在發(fā)生的變化看，郭磊表示，中長期我國經(jīng)濟總量的彈性可能會有所收斂，但結(jié)構(gòu)彈性會擴大。很多新興產(chǎn)業(yè)仍然處在快速增長的過程中，未來大量的新增資源及政策紅利都會流向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，這也會對整個產(chǎn)業(yè)邏輯帶來非常深刻的影響，對債券及股票市場同樣會帶來深刻影響。

民生證券策略首席分析師牟一凌則表示，由于減少了房地產(chǎn)帶來的負債擴張和財富擴張效應(yīng)，中國經(jīng)濟的生產(chǎn)活動將持續(xù)保持活力，各類主體的運轉(zhuǎn)活動將得到維持，但是中下游盈利能力將被持續(xù)壓縮。

高股息資產(chǎn)仍受市場青睞

“對權(quán)益市場而言，當(dāng)前市場格局正在出現(xiàn)一些值得注意的變化，對許多產(chǎn)業(yè)性機會而言，其持續(xù)性未來可能也會變得更好?！睆V發(fā)證券策略首席分析師劉晨明表示，就今年的行情而言，具備高股息特征的低波紅利標(biāo)的備受市場青睞。在對A股資產(chǎn)的分類中，可將其總結(jié)為“穩(wěn)定價值類”資產(chǎn)。而從長周期維度看，在地產(chǎn)周期出現(xiàn)B浪反彈，或者科技進步帶來公司業(yè)績落地之前，穩(wěn)定凈資產(chǎn)收益率（ROE）類標(biāo)的可能就有持續(xù)配置的需要。

民生證券表示，短期來看，在市場空頭平倉、多頭回補等力量的綜合作用下，市場已經(jīng)開始趨于平穩(wěn)。在該機構(gòu)看來，市場定價的思維，或許應(yīng)該從相對收益定價轉(zhuǎn)向于絕對收益定價，在相對收益者眼中，“股息”被認作一種防御，但是在絕對收益者眼中，尋找到具有較高穩(wěn)定分紅回報的權(quán)益類資產(chǎn)，本身就是一種進攻，特別是股票自由流通市值占居民部門持有的M2在歷史低位時。

在申萬宏源策略團隊看來，改善公司治理、提升股東回報是監(jiān)管導(dǎo)向和市場思潮共振的方向。高股息作為底倉配置正在形成共識。未來將繼續(xù)看好穩(wěn)態(tài)高股息和動態(tài)高股息板塊。其中，穩(wěn)態(tài)高股息主要是電力、煤炭、鐵路公路、運營商；消費品中也有穩(wěn)態(tài)高股息，如紡織服飾、食品加工、飲料乳品。動態(tài)高股息主要在先進制造中挖掘投資機會。

而對于市場后續(xù)風(fēng)格的演繹，東興證券表示，持續(xù)下跌后市場信心沖擊嚴(yán)重，反彈初期主要推動因素為風(fēng)險偏好的修復(fù)，此時小市值的成長風(fēng)格率先上漲；信心修復(fù)后推動市場上漲的因素變?yōu)榛久娴拇呋叽碳ば盘柍霈F(xiàn)、經(jīng)濟數(shù)據(jù)回升確認時，大盤、價值風(fēng)格將確認優(yōu)勢地位。

新興產(chǎn)業(yè)在快速增長中

在機構(gòu)看來，當(dāng)前多組新興產(chǎn)業(yè)仍然處在快速增長的過程中，清潔能源（氫能、核能）、AI和衛(wèi)星是值得關(guān)注的主題投資方向。

廣發(fā)證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家、產(chǎn)業(yè)研究院院長沈明高表示，AI 產(chǎn)業(yè)的發(fā)展總體有利于規(guī)模較大的經(jīng)濟體，但如果AI替代人工的能力不斷上升，將更有利于勞動力更加短缺的發(fā)達經(jīng)濟體。當(dāng)然，人工智能技術(shù)也會創(chuàng)造新的就業(yè)機會，同時惠及發(fā)達經(jīng)濟體和新興市場經(jīng)濟體。

申萬宏源表示，主題密集催化的窗口未結(jié)束，海外科技產(chǎn)業(yè)趨勢、國內(nèi)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展都還有看點（比如新能源）。而經(jīng)濟和業(yè)績決定性的驗證期尚未到來，短期主題行情可能還有一定演繹空間。

對于今年值得關(guān)注的主題投資方向，劉晨明看好新質(zhì)生產(chǎn)力中潛在的、能夠加速落地的方向，包括清潔能源（氫能、核能）、AI和衛(wèi)星，由于這類資產(chǎn)以交易預(yù)期為主，因此相關(guān)主題內(nèi)的中小票會比較活躍。

而在牟一凌看來，當(dāng)前以油、銅、煤為代表的資源行業(yè)再次出現(xiàn)了供給的邊際瓶頸信號，彈性值得重點關(guān)注。而金融板塊未來是去金融化下最先見底的板塊，考慮到較低估值水平，值得積極布局。