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包括不良資產(chǎn)在內(nèi)的特殊資產(chǎn)，對銀行來說是“包袱”、是壓力，但在那些以收購特殊資產(chǎn)為生意的投資機(jī)構(gòu)眼里，這是他們的“淘金場”——帶著變廢為寶的希望沖進(jìn)這個場子，不斷修煉處置能力，發(fā)掘價值，尋求收益。

記者從業(yè)內(nèi)調(diào)研了解到，多家銀行近期都在發(fā)力特殊資產(chǎn)出表渠道的拓展和創(chuàng)新，積極舉辦推介會等活動，加強(qiáng)與投資機(jī)構(gòu)面對面交流，不少資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、信托公司、券商踴躍參加，積極加入“朋友圈”，共同發(fā)力建設(shè)鏈接上下游的特殊資產(chǎn)生態(tài)圈。

“銀行將特殊資產(chǎn)出表的需求這兩年確實比較迫切?！睒I(yè)內(nèi)人士告訴記者，此前信貸快速增長的周期中形成了不少特殊資產(chǎn)，如何處置好這部分資產(chǎn)，快速回籠資金，減負(fù)前行，成為當(dāng)下銀行業(yè)共同面臨的問題。同時，面對特殊資產(chǎn)估值定價難這一行業(yè)性堵點，銀行以及下游“淘金者”們不斷求索解決之道。

一場與時間賽跑的游戲

相對于不良資產(chǎn)，特殊資產(chǎn)在銀行領(lǐng)域還算是一個稍顯小眾的術(shù)語。其實，特殊資產(chǎn)的范疇要更廣闊一些?！疤厥赓Y產(chǎn)不僅包括違約債權(quán)，也包括一些沒有違約但價格產(chǎn)生波動以及偏離了應(yīng)有價值的資產(chǎn)?！鄙虾＝鹑谂c發(fā)展實驗室主任曾剛表示，銀行業(yè)的不良資產(chǎn)仍是特殊資產(chǎn)中最主要部分。

近期，多家銀行通過推介會等形式向投資機(jī)構(gòu)推介多種特殊資產(chǎn)，抵押物覆蓋商業(yè)房產(chǎn)、工業(yè)廠房、土地使用權(quán)、住宅性房產(chǎn)等，以及信用類的個貸類資產(chǎn)包、信用卡資產(chǎn)包等。以某股份行近日推介的一個普惠業(yè)務(wù)資產(chǎn)包為例，該債權(quán)轉(zhuǎn)讓規(guī)模近5億元，涉及45筆貸款，資產(chǎn)覆蓋了五級分類的全部類別，包括正常類2筆，關(guān)注類7筆，次級類17筆，可疑類5筆，損失類14筆。隨著2023年相關(guān)監(jiān)管政策首次將關(guān)注類貸款納入不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓范圍，今年各大銀行轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)包里，資產(chǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。

國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2024年一季度末，全國商業(yè)銀行不良貸款余額3.4萬億元，較上季末增加1414億元。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，今年銀行業(yè)不良資產(chǎn)處置將呈現(xiàn)加速趨勢，預(yù)計整體處置規(guī)模會出現(xiàn)階段性新高。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行通過不良資產(chǎn)處置，可以快速壓降不良率，將騰出的信貸資源投向符合國家政策導(dǎo)向的行業(yè)企業(yè)，提高服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

“管理金融風(fēng)險最有效的時機(jī)并不是在違約之后，而是在實質(zhì)違約發(fā)生之前。在資產(chǎn)價值發(fā)生重大變化時介入，不僅能有效降低違約發(fā)生的可能性，也能大幅減少違約造成的損失。因此，真正有效的不良資產(chǎn)管理對象，不應(yīng)局限于已經(jīng)發(fā)生違約的不良資產(chǎn)，還需要擴(kuò)展到仍未出現(xiàn)違約，但價值受各種因素影響而出現(xiàn)了重大變化的資產(chǎn)?！痹鴦傉f。

“銀行不良處置渠道有多種，主要一塊是銀行自己核銷清收，還有一塊就是把它賣出去，比如賣給AMC（資產(chǎn)管理公司）?！痹鴦傉f，上一輪信貸快速增長周期中形成的不良處置會維持較長一段時間，而且特殊資產(chǎn)的范圍會越來越廣。特殊資產(chǎn)處置需要樹立動態(tài)的長期概念，即通過對經(jīng)濟(jì)周期的把握，在不同周期實現(xiàn)資產(chǎn)價值的挖掘和配置，對銀行業(yè)而言，長期持有及在未來重構(gòu)是一個方向，銀行可以采取各種方式參與其中。

挖掘特殊資產(chǎn)處置的價值是一場與時間賽跑的游戲。專家表示，不良資產(chǎn)處置對于時效性要求非常高，時間與價值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。如果能夠在資產(chǎn)轉(zhuǎn)為不良資產(chǎn)前介入，資產(chǎn)的價值將被進(jìn)一步挖掘。

個貸資產(chǎn)包備受關(guān)注

“銀行經(jīng)常會組織特殊資產(chǎn)推介活動，特別是股份行和地方性銀行?！北狈揭患褹MC資深項目經(jīng)理告訴記者?！拔覀冏罱容^關(guān)注一家股份行的賣斷式個貸資產(chǎn)包，相比反委托式，收購方有很大主動權(quán)。估計競爭會比較激烈，這個很考驗接盤機(jī)構(gòu)的處置能力。如果洽談順利，我們作為優(yōu)先方，會跟劣后方合作收購。我是做資產(chǎn)處置出身，做了十來年催收和訴訟相關(guān)業(yè)務(wù)，純電催還是有局限的，拿了這個包主要看劣后方的能力了?！?/p>

個貸特殊資產(chǎn)投資是今年的熱點之一。資深業(yè)內(nèi)人士對記者表示，市場上銀行轉(zhuǎn)讓的個貸資產(chǎn)包有不少是反委托式。

“銀行有不良率方面的考核，所以在關(guān)鍵時點前要把一些不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓出去，但是AMC不見得愿意接。那就有一個反委托，就是AMC將它買下后重新委托給銀行，讓銀行自己去收，相當(dāng)于不良清收責(zé)任還在銀行手里，AMC只是當(dāng)了一個時點上出表工具，幫銀行把不良率指標(biāo)粉飾一下。”上述資深人士說。

“賣斷式處置對接盤方要求高，需要有高超的風(fēng)險處置能力才可以賺錢，在價值發(fā)掘方面發(fā)揮真正的作用?！痹撊耸空f。

一家股份行資產(chǎn)保全部門相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者：“現(xiàn)在整體看，正常的包成交價比起拍價高（溢價空間）10%至20%是有可能的?！?/p>

該股份行人士解釋道，溢價空間、起拍價在同業(yè)里面也有較大差異：銀行內(nèi)部催收比較嚴(yán)格，訴訟執(zhí)行前期都做得很細(xì)，其資產(chǎn)包溢價空間就會被壓縮；銀行訴訟清收、非訴訟清收比較松散，其資產(chǎn)包在市場就比較有吸引力。

“房抵貸之前炒得特別熱，最近兩年相對理性了。大家又開始涌入投資個貸不良。炒得太多的話，價格就上去了，沒有了盈利空間?！鄙鲜鋈耸空f。

近日，銀登中心發(fā)布的《2024年二季度不良貸款轉(zhuǎn)讓試點業(yè)務(wù)統(tǒng)計》顯示，2024年二季度不良貸款轉(zhuǎn)讓明顯提速，掛牌量和掛牌業(yè)務(wù)規(guī)模環(huán)比出現(xiàn)大幅增長，個人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓成交業(yè)務(wù)規(guī)模更是激增5倍多。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，隨著貸款總量持續(xù)增長、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷深化，銀行特殊資產(chǎn)剝離和表外資產(chǎn)回表壓力會越來越大；同時，考慮到地方中小銀行改制重組，銀行不良貸款仍將保持慣性增長態(tài)勢。未來一段時間，特殊資產(chǎn)不管從供給端，還是從交易端，增長趨勢都將持續(xù)。

發(fā)力“生態(tài)圈”建設(shè)

多位業(yè)內(nèi)人士表示，特殊資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)分工不斷細(xì)化，專業(yè)性日益增強(qiáng)，單一機(jī)構(gòu)難以覆蓋，需要聚合資源、形成合力。建設(shè)“生態(tài)圈”，構(gòu)建特殊資產(chǎn)處置行業(yè)鏈、暢通處置路徑，成為業(yè)內(nèi)加速探索的方向。

“圍繞特殊資產(chǎn)交易鏈的各個環(huán)節(jié)，與多家政策性銀行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行以及地方商業(yè)銀行建立了合作機(jī)制，可為各類資產(chǎn)交易提供量身定制的融資產(chǎn)品與服務(wù)，助力提升項目的成交率和競價率?！北本┊a(chǎn)權(quán)交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，他們還與全國資產(chǎn)管理公司及各地資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、信托公司、保險公司、融資租賃、小額貸款公司等建立了緊密合作，增強(qiáng)在特殊資產(chǎn)處置領(lǐng)域的服務(wù)能力。

廣州市6月發(fā)布的《廣州市推動特殊資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展若干措施》也提出，構(gòu)建特殊資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展新格局，打通特殊資產(chǎn)流轉(zhuǎn)堵點、難點，提升特殊資產(chǎn)處置效率，其中特別提出建設(shè)特殊資產(chǎn)多元服務(wù)歸集、投資大數(shù)據(jù)共享利用、跨平臺對接、跨區(qū)域合作的賦能服務(wù)平臺，為各類特殊機(jī)會資產(chǎn)提供“線上 線下”、全鏈條、全周期、市場化、專業(yè)化的綜合解決方案。

多家銀行表示，將沿著生態(tài)化方向，推進(jìn)特殊資產(chǎn)經(jīng)營。

對于生態(tài)圈各方，目前的主要難題是定價（估值）問題。業(yè)內(nèi)人士表示，特殊資產(chǎn)本身有“標(biāo)的類型異質(zhì)化、資產(chǎn)范圍不清晰、未來收益不確定”等非標(biāo)屬性，其清收處置往往受到法律因素、經(jīng)濟(jì)因素、社會因素等綜合影響?！肮啦缓?、估不準(zhǔn)、估不快是特殊資產(chǎn)估值所面臨的三大難題。”平安銀行特殊資產(chǎn)管理事業(yè)部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

“特殊資產(chǎn)估值定價一般就是模擬處置回款，這是不良處置過程中的難點之一。行業(yè)采取了一定的技術(shù)賦能手段，多是對個人業(yè)務(wù)比較有效果，對公業(yè)務(wù)上的技術(shù)應(yīng)用還差一些?！北本┠炽y行資產(chǎn)保全部負(fù)責(zé)人告訴記者，而與個貸領(lǐng)域相比，對公領(lǐng)域不良資產(chǎn)處置難度更大，清收更加困難。

特殊資產(chǎn)的處置盈利模式主要包括折扣收益、資產(chǎn)增值和整合收益?！疤越鹫摺币胩缘秸娼穑盎鹧劢鹁Α?、打造科學(xué)估值體系、自身處置能力等因素缺一不可。能否以合適的價格買到合適的資產(chǎn)，成為特殊資產(chǎn)投資成敗的關(guān)鍵一步。

“我們構(gòu)建了自己的估值模型，用于資產(chǎn)包評估?！倍嗉业胤劫Y產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)人士向記者透露，近年來一直利用內(nèi)外部手段，加大對估值體系的完善和升級。